World und Euro-Staatsanleihen: Diversifikation mit Grenzen

Kosten: günstig, aber weiter dem Markt ausgesetzt

Laufende Kosten von 0,15 % pro Jahr ergeben A. Die Aufteilung erschließt sowohl Aktien als auch Staatsanleihen günstig; hohe laufende Gebühren erklären ihre schwache historische Effizienz daher nicht hauptsächlich. Niedrige Kosten bewahren die Renditen beider Positionen, können aber fallende Anleihenkurse oder eine schwache Vergütung der eingegangenen Risiken nicht ausgleichen.

Die Kennzahl enthält weder persönliche Steuern noch Brokergebühren oder Geld-Brief-Spannen. Die Anleihenanteilsklasse schüttet Erträge aus; die World-Anteilsklasse legt sie im Fonds wieder an. [1][2]

Langfristige Annahmen: ein Kompromiss unter der Effizienzgrenze

Der Anleihenanteil von 40 % ersetzt einen Teil des modellierten Aktienwachstums durch eine niedrigere erwartete Rendite und Volatilität. Der Wachstumsabstand zum Modelloptimum beträgt -1,74 Prozentpunkte pro Jahr, mit der Bewertung C. Ein Teil dieses Abstands folgt aus der Entscheidung, weniger Aktienrisiko zu tragen. Die Referenz maximiert Wachstum, ohne dasselbe Risiko einzuhalten. Der gesamte Abstand ist daher keine Verbesserung, die durch einen gleich riskanten Wechsel verfügbar wäre.

Die gespeicherte Effizienzgrenze zeigt Möglichkeiten im handelbaren Anlageuniversum unter den langfristigen Annahmen von copio. Das Portfolio liegt unter der Kurve: Das Modell findet andere Kombinationen mit höherem erwartetem Wachstum bei ähnlicher Volatilität. Das lädt zur Prüfung verfügbarer Anlagen und Einschränkungen ein, macht theoretische Optimierung aber weder zur Handelsanweisung noch zur Prognose einer bevorstehenden Korrektur.

Historische Effizienz: schwächer bei gleichem Risiko

Die Nachbildung erzielte vom 22. Oktober 2016 bis zum 22. Oktober 2026 jährlich 7,39 % in Euro, gegenüber 8,47 % für World und Geldmarkt bei gleichem gemessenen Risiko. Der Rückstand von -1,07 Prozentpunkte pro Jahr ergibt D. Die Risikoanpassung berücksichtigt die durch weniger Aktien angestrebte geringere Volatilität bereits. Der verbleibende Rückstand zeigt daher eine schwache Rendite für das gemessene Risiko in diesem Zeitraum, nicht bloß eine niedrigere Roh-Rendite durch weniger Aktien.

Anlageklassenreihen ergänzen 0 % der Historie; 0 % sind ausgeschlossen. Eine Nachbildung mit konstanten Gewichten unterscheidet sich von einem tatsächlichen Depot mit Ausschüttungen, Einzahlungen und Transaktionen. Die Zinsempfindlichkeit von Anleihen erklärt mit, warum weniger Aktien nicht automatisch höhere Effizienz bedeuten. Das IEGA-Factsheet weist auf den erheblichen Einfluss von Zinsänderungen auf Schuldpapiere hin. [2]

Krisen: Anleihen sichern nicht jeden Schock ab

Die Bewertung B folgt aus einem simulierten Verlust von -22,88 %. Der kleinere Aktienanteil liefert den größten Puffer; auch die Anleihenposition verliert unter der modellierten US-Aktienschockempfindlichkeit an Wert. Sie reduziert in diesem Szenario den Schaden, indem sie einen Teil der Aktien ersetzt, ohne einen Gewinn zum Ausgleich der verbleibenden Aktien zu liefern. Die Bezeichnung Anleihe allein belegt keine Absicherung.

IEGA weist im Produkt-Factsheet eine effektive Duration von 6,68 Jahren auf. Sie misst die Empfindlichkeit gegenüber Anleiherenditen: Steigende Renditen senken den Preis bestehender Papiere. Kupons gleichen den Rückgang nicht sofort aus. Die EUR-Anteilsklasse verlor -18,52 % im Jahr 2022, bei Wiederanlage der Bruttoerträge. Diese Episode zeigt das Fondsrisiko; sie ist kein berechnetes Stressergebnis für das gesamte Portfolio. [2]

Fallende Renditen können Anleihen stützen, ein Inflationsschock dagegen Aktien und Schuldpapiere zugleich belasten. Die Krisenfestigkeit hängt von der Krisenursache ab. Auch Ausgabenhorizonte beeinflussen die Folgen eines Verlusts, wenn Kapital vor einer Kurserholung benötigt wird.

Diversifikation: andere Treiber, bleibende Abhängigkeiten

Die erwartete Matrix setzt die Korrelation globaler Aktien und Euro-Staatsanleihen als Anlageklassen auf 0,22. Die beobachtete Matrix misst dagegen Fondsrenditen im Jahr bis zum letzten Kursstichtag. Positive Korrelation bedeutet teilweise gemeinsame Bewegungen; ein Wert unter eins lässt dennoch Diversifikationsvorteile zu. Diese Kennzahlen betreffen unterschiedliche Gegenstände und Horizonte und belegen keinen Schutz in jeder Krise.

Anders als eine Reserve auf Geldmarktniveau tragen Staatsanleihen erwartetes Wachstum oberhalb dieser Basis bei. Ein Teil bleibt erhalten, wenn das Modell den dominanten Aktientreiber ausschaltet, und stützt B. Die 2 Wachstumsquellen stehen deshalb für unterschiedliche wirtschaftliche Beiträge, obwohl Aktien weiter das meiste erwartete Wachstum liefern. Diese günstige Diversifikationsbewertung kann neben schwacher historischer Effizienz bestehen: Zukunftsannahmen und vergangenes Renditefenster sind verschiedene Belege.

Am 30. September 2026 entfallen 23,69 % der Anleihenfondsbestände auf Frankreich und 21,47 % auf Italien. Das sind IEGA-Fondsgewichte, keine Gesamtportfoliogewichte oder seinem Index zugeschriebene Bestände. Die Position senkt die Unternehmensabhängigkeit, konzentriert staatliche Kreditrisiken aber auf einen Währungsraum. [2]

Überlegungen zum Portfolio

Die Gesamtbewertung C verbindet niedrige Kosten und gewisse Diversifikation mit schwacher historischer Effizienz. Die Krisenbewertung B beruht vor allem auf dem geringeren Aktienanteil; Anleihen bringen weiter Zinsrisiken mit. Ob der Anleihenanteil die gewünschte Krisenfestigkeit bietet, hängt von seiner Aufgabe, den Ausgabenhorizonten und seinem Verhalten bei Inflations- und Zinsschocks sowie Aktiencrashs ab.

1. Die Aufgabe des Anleihenanteils

   Soll IEGA langfristiges Vermögen diversifizieren oder Ausgaben zu einem bekannten Termin finanzieren? Seine Duration und sein früherer Verlust machen den Verkaufszeitpunkt relevant. Rebalancing bedeutet zudem eine Abwägung zwischen der Wiederherstellung der Gewichte und dem Erhalt von Kapital für diese Ausgaben. [2]

2. Unterschiedliche Krisenursachen

   Wie könnte das Portfolio reagieren, wenn Anleiherenditen oder staatliche Kreditaufschläge steigen, statt dass nur Aktien fallen? Andere Anlagen im Haushalt können diese Risiken teilen oder ausgleichen. Ihre Kosten und Einschränkungen beeinflussen den Vergleich.

3. Anlagen in Staaten des Euroraums

   Wie stark sind die größten staatlichen Schuldner von IEGA bereits im übrigen Vermögen vertreten? Ein anderer Fondsname kann dieselben Zins- oder Emittentenrisiken enthalten. Ob eine weitere Anlage diese Abhängigkeiten verändert, ist eine andere Frage als die Zahl der Positionen. [2]

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