Geldmarktfonds und Geldmarkt-ETFs: Euro-Zins auf Cash, und die Risiken

Euro-Overnight-Fonds folgen kurzfristigen Zinsen, beeinflusst durch Kosten und Portfolioeffekte. Amundi CSH meldete für das Jahr bis 30. September 2026 eine NAV-Rendite von 2,06 %, ebenso der aufgezinste €STR; keiner der Werte verspricht eine künftige Rendite.

Amundi CSH · ECB €STR Der €STR lag am 3. November 2026 bei 2,445 %, der Einlagesatz der EZB seit dem 16. September bei 2,50 %. €STR Das ist mehr, als die meisten Banken auf täglich verfügbares Geld zahlen. Ein Fondsanteil ist aber keine Einlage: Es gibt keine Einlagensicherung, der Wert kann fallen, und die Steuer kann den Vorteil weitgehend aufzehren.

Dieser Leitfaden erklärt, was diese Fonds halten, wie genau sie dem Marktzins folgen, welche Krisen sie getestet haben und wie die deutsche und französische Besteuerung das Ergebnis verändert. Am Ende stehen die Broker und Apps, die sie in Deutschland und Europa anbieten. Er empfiehlt keinen Fonds: Der passende Ort für kurzfristiges Geld hängt davon ab, wann Sie es brauchen, von Ihrer Steuerlage und von den Alternativen.

Das Wichtigste in Kürze

• Euro-Overnight-Fonds folgen kurzfristigen Zinsen, beeinflusst durch Kosten und Portfolioeffekte. Amundi CSH meldete für das Jahr bis 30. September 2026 eine NAV-Rendite von 2,06 %, ebenso der aufgezinste €STR; keiner der Werte verspricht eine künftige Rendite.
• Das Emittenten-Factsheet von Amundi CSH zeigt in jedem Kalenderjahr von 2016 bis 2021 eine negative NAV-Rendite zwischen −0,41 % und −0,70 %. Diese Jahresendwerte messen weder maximalen Verlust noch Erholungsdauer.
• Die Steuer entscheidet den Vergleich. Ohne Teilfreistellung und mit einer Vorabpauschale, die 2026 fast den ganzen Ertrag erfasst, bleibt nach Steuern weniger als in dem modellierten Tagesgeldbeispiel.

Was diese Fonds halten

Drei Arten von Produkten werden als Parkplatz für Euro-Cash angeboten. Nach EU-Recht regulierte Geldmarktfonds kaufen kurzlaufende Staatspapiere, kurzfristige Schuldtitel von Banken und Unternehmen, Einlagen und Wertpapierpensionsgeschäfte. Swap-basierte Overnight-ETFs wie XEON und die Overnight-ETFs von Amundi halten einen Wertpapierkorb und tauschen dessen Ertrag mit einer Bank gegen den aufgezinsten €STR.

Ultrakurz-Anleihe-ETFs können Unternehmensanleihen mit längeren Laufzeiten halten: Der ERNE-Index erlaubt festverzinsliche Anleihen bis ein Jahr und variabel verzinsliche bis drei Jahre, mit Kredit- und Liquiditätsrisiken. (iShares KIID)

Die Rendite folgt aus dieser Konstruktion. Seit dem 30. November 2023 bildet XEON laut Factsheet einen Index ab, der die Wertentwicklung einer Einlage mit einer Verzinsung von €STR plus 8,5 Basispunkten widerspiegelt. Abzüglich 0,10 % Jahreskosten liegt der indikative Satz etwa 1,5 Basispunkte unter €STR, vor Tracking-Abweichungen; Rendite und Kapital bleiben risikobehaftet. (DWS)

Die Regeln für Geldmarktfonds

Die EU-Verordnung 2017/1131 gilt seit dem 21. Juli 2018. Sie unterscheidet drei Typen: Geldmarktfonds mit konstantem Nettoinventarwert für öffentliche Schuldtitel (CNAV), die mindestens 99,5 % in Staatspapieren, staatlich besicherten Pensionsgeschäften und Barmitteln halten; Fonds mit Nettoinventarwert niedriger Volatilität (LVNAV); und Fonds mit variablem Nettoinventarwert (VNAV). Kurzfristige Fonds dürfen eine gewichtete durchschnittliche Zinsbindungsdauer von höchstens 60 Tagen und eine gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit von höchstens 120 Tagen haben, Standard-VNAV-Fonds sechs und zwölf Monate. (24, 25)

Diese Liquiditätspuffer sind für Tage gedacht, an denen viele Anleger gleichzeitig aussteigen. Fallen bei einem CNAV- oder LVNAV-Fonds die wöchentlich fälligen Vermögenswerte unter 30 % und übersteigen die Nettorücknahmen an einem Tag 10 % des Vermögens, kann die Fondsleitung Liquiditätsgebühren erheben, Rücknahmen für bis zu 15 Arbeitstage auf 10 % pro Tag begrenzen oder sie bis zu 15 Arbeitstage aussetzen. (34) Wer innerhalb von 90 Tagen länger als 15 Tage aussetzt, verliert den CNAV- oder LVNAV-Status.

Swap-basierte Overnight-ETFs sind OGAW-Indexfonds. Ihre Factsheets bezeichnen sie nicht als Geldmarktfonds im Sinne dieser Verordnung, und wir konnten diese Einstufung nicht bestätigen. Prüfen Sie Verkaufsprospekt oder Basisinformationsblatt, bevor Sie einen ETF wie einen regulierten Geldmarktfonds behandeln.

Was sie gebracht haben, Fonds für Fonds

Die folgenden Emittenten-NAV-Werte gelten für das Jahr vom 30. September 2025 bis zum 30. September 2026, nach Fondskosten und vor Anlegersteuern, Spreads und Provisionen. Ausschüttungen sind in den veröffentlichten Gesamtrenditen wiederangelegt. Das abgerufene XEON-Factsheet nennt keinen vergleichbaren Wert; deshalb wird keiner eingesetzt. Vergangene Renditen sagen künftige Ergebnisse nicht voraus.

Keiner dieser Fonds hat eine Einlagensicherung.

Die Renditen unterscheiden sich wegen unterschiedlicher Portfolios, Indizes und Kosten. ERNE enthält Unternehmensrisiken, EUN6 Staatsschulden. CSH2s beobachteter Mehrertrag gegenüber €STR wird hier nicht erklärt und sollte nicht fortgeschrieben werden. NAV-Renditen können von Börsenkursrenditen abweichen.

iShares EUN6, 3. November 2026

Was schiefgehen kann

Negative Zinsen

Als der Einlagesatz der EZB unter null lag, verloren Euro-Geldmarktfonds Geld. Das Emittenten-Factsheet von Amundi CSH zeigt in jedem Kalenderjahr von 2016 bis 2021 eine negative NAV-Rendite zwischen −0,41 % und −0,70 %. Diese Jahresendwerte messen weder maximalen Verlust noch Erholungsdauer. (Amundi) Der aufgezinste €STR-Index selbst verlor zwischen Oktober 2019 und September 2022 rund 1,6 %. Die Rendite folgt im Allgemeinen dem Index, beeinflusst durch Kosten, Nachbildungsabweichungen und Portfolioeffekte; sie kann darüber oder darunter liegen.

Liquiditätskrisen

In den USA fiel der Reserve Primary Fund laut SEC am 16. September 2008 unter 1 Dollar je Anteil: Er hielt 785 Millionen Dollar an Schuldtiteln von Lehman Brothers und setzte den Anteilspreis auf 97 Cent herab. SEC Im März 2020 verzeichneten europäische LVNAV-Fonds binnen zwei Wochen Nettorücknahmen von rund 85 Milliarden Euro, 16 % ihres Vermögens, vor allem in Dollar-Fonds; auch einige Euro-VNAV-Fonds gerieten unter Druck, während CNAV-Fonds für öffentliche Schuldtitel Nettozuflüsse verzeichneten. ECB stress Laut ESMA setzte kein EU-Geldmarktfonds Rücknahmen aus oder erhob Gebühren oder Beschränkungen. ESMA

Kontrahenten- und Kreditrisiko

Ein swap-basierter ETF hängt von der Bank ab, die den Swap bezahlt, und von der Qualität seines Sicherheitenkorbs. Ein Ultrakurz-Anleihe-ETF hängt von den Schuldnern ab, denen er Geld leiht. Auch reine Staatspapierfonds tragen staatliches Kreditrisiko und Zinsrisiko, selbst bei kurzen Laufzeiten. Diese Risiken sind der Grund, warum ein Fonds keiner gesicherten Einlage entspricht, auch wenn sein Kurs selten schwankt.

Zugriff und Schutz

Die BaFin formuliert es eindeutig: „Investmentfondsanteile fallen nicht unter die Einlagensicherung.“ Fondsanteile sind als Sondervermögen vom Vermögen des Anbieters getrennt, tragen aber Markt- und Kontrahentenrisiken. Ein ETF lässt sich während der Börsenzeiten verkaufen, die Abwicklung erfolgt an europäischen Börsen in der Regel zwei Bankarbeitstage später. Fonds in Banking-Apps können ebenfalls bis zu zwei Bankarbeitstage brauchen, Tagesgeld ist meist am selben Tag verfügbar und bis 100.000 € je Bank gesetzlich gesichert.

Steuern in Deutschland

Erträge werden mit 25 % Abgeltungsteuer plus Solidaritätszuschlag besteuert, zusammen 26,375 % vor Kirchensteuer, soweit sie den Sparer-Pauschbetrag von 1.000 € übersteigen (2.000 € bei Zusammenveranlagung). Geldmarkt- und Rentenfonds erhalten keine Teilfreistellung: Nach § 20 Investmentsteuergesetz gilt sie nur für Aktien-, Misch- und Immobilienfonds. Ist der Sparer-Pauschbetrag ausgeschöpft, bleiben nach Steuern bei 2,35 % Fondsrendite 173 € pro Jahr auf 10.000 €, bei 2,60 % Tagesgeldzins 191 €.

Thesaurierende Fonds stunden die Steuer normalerweise, 2026 aber kaum. Dies unterstellt einen ganzjährig gehaltenen thesaurierenden Fonds; Ausschüttungen und Käufe im Jahresverlauf verändern die Berechnung. Die Vorabpauschale beruht für 2026 auf einem Basiszins von 3,20 %, den das Bundesfinanzministerium veröffentlicht hat, die Bemessungsgrundlage beträgt also 2,24 % des Fondswerts zu Jahresbeginn, höchstens aber den tatsächlichen Wertzuwachs. BMF Ein Geldmarkt-ETF mit 2,0 % bis 2,4 % Rendite wird daher auf fast seinen gesamten Ertrag 2026 besteuert, der als am 4. Januar 2027 zugeflossen gilt.

Steuern in Frankreich

Für in Frankreich Steuerpflichtige werden Veräußerungsgewinne beim Verkauf und Ausschüttungen bei Auszahlung besteuert. Der Standardpauschalsatz beträgt seit 2026 31,4 %: 12,8 % Einkommensteuer plus 18,6 % Sozialabgaben. EUN6 und ERNE in der Tabelle sind ausschüttende Anteilsklassen. PFU · service-public.fr

Eine hypothetische Fondsrendite von 2,35 % ergibt nach 31,4 % Steuer etwa 1,61 %, bei 2,43 % wären es etwa 1,67 %. Beides liegt unter den steuerfreien 1,7 % des Livret A. Dies sind Szenarien mit konstanten Sätzen, keine Prognosen; Kapital-, Kontrahenten- und Liquiditätsrisiken bleiben. Amundis Factsheet vom 31. Juli 2026 bestätigt die PEA-Eignung von OBLI. Das garantiert keine Verfügbarkeit bei jedem Broker; Auszahlungs- und Steuerregeln des PEA gelten weiterhin. Vor dem 17. Oktober 2024 bildete der Fonds Staatsanleihen ab, weshalb seine ältere Historie keine Geldmarkthistorie ist.

Fonds in Apps und Broker-Konten

Einige Apps bieten inzwischen direkt Geldmarktfonds an. N26 hat im Oktober 2026 einen Geldmarktfonds von Fidelity für alle Kontomodelle ab 1 € geöffnet und nennt „bis zu 2,57 %“ nach Fondskosten; N26 erhebt bis zum 1. Januar 2027 keine Gebühr, danach 0,20 % bis 0,30 % pro Jahr je nach Kontomodell, bei Metal keine. Die Pressemitteilung stellt klar: „Ein Fonds ist keine Einlage.“

Auch die „Zinsen“ mancher Broker stammen teils aus Fonds: Scalable Capital schreibt, dass Guthaben ohne PRIME+ „in Geldmarktfonds mit OGAW-Schutzstandards“ gehalten werden kann, und Trade Republic nennt auf seiner französischen Seite „fonds de liquidité“ als Quelle seiner Verzinsung.

Wo man sie kaufen kann

Diese Plattformen veröffentlichen Depotleistungen und Gebühren. Nicht für jeden Fonds wurden ISIN, Handelsplatz und Depotberechtigung geprüft; davon hängt auch die anwendbare Provision ab. Fonds tragen Kapital- und Liquiditätsrisiken; Spreads kommen zu den Handelskosten hinzu.

In Deutschland

• Scalable Capital: berechtigte Käufe von Amundi-, iShares-, Vanguard- und Xtrackers-ETFs ab 250 € sind im FREE-Tarif kostenlos; andere Trades kosten 0,99 €. Die Kaufbefreiung gilt nicht für Verkäufe.
• DEGIRO: 0 € Provision plus 1 € Abwicklungsgebühr in der aktuellen ETF-Kernauswahl; Instrument und Handelsplatz prüfen.

Europaweit

• Interactive Brokers: im festen SmartRouting-Tarif für französische und deutsche Aktien und ETFs 0,05 %, mindestens 3 €, ohne Obergrenze. Direktes Routing und gestaffelte Preise unterscheiden sich.

Bedingungen am 4. November 2026 geprüft; Gebühren und Verfügbarkeit können sich ändern.

Was Sie vor der Wahl prüfen sollten

• Handelt es sich um eine Einlage oder einen Fonds? Nur Einlagen sind bis 100.000 € gesetzlich gesichert.
• Was hält das Produkt: Staatspapiere, Unternehmensschulden oder einen Swap mit Sicherheiten?
• Wie hoch sind die Gesamtkosten einschließlich App-, Tarif- oder Servicegebühr, verglichen mit einer Rendite von rund 2,4 %?
• Was bleibt nach Steuern, verglichen mit dem betrachteten nicht befristeten Tagesgeldzins?
• Wie viele Tage dauert es, bis das Geld wieder auf dem Girokonto ist?
• Brauchen Sie das Geld in ein bis zwei Jahren, oder ist es langfristiges Kapital, das einen eigenen Plan braucht?

Ein Geldmarktfonds dient der kurzfristigen Geldanlage, kann aber an Wert verlieren und verzögert auszahlen. Ob er Kaufkraft erhält, hängt von Rendite, Kosten, Steuern und Inflation während der tatsächlichen Haltedauer ab. Um diesen Betrag in Ihre gesamten Finanzen einzuordnen, hilft ein Blick auf Ihr Nettovermögen und Ihre Sparquote.

In dieser Serie

Die Serie vergleicht die wichtigsten Orte für kurzfristiges Geld in Deutschland und Frankreich: warum das Livret A unter die Inflation fiel, wie viel vom EZB-Zins beim Tagesgeld ankommt, währungsgesicherte US-Staatsanleihen und ein Vergleich nach Steuern.