De janvier 2001 à octobre 2026, la part A EUR Acc de Carmignac Patrimoine a composé 4,80 % par an en euros, contre 6,69 % pour le MSCI World net, avec une baisse maximale de 17,5 % en fin de mois contre 49,1 %. Les épisodes de protection les plus marquants se situent avant 2016, mais le fonds a aussi amorti la baisse des actions de 2025.
Pour un épargnant en assurance-vie, la vérification utile consiste à comparer la performance après frais du fonds et du contrat avec l’inflation sur les mêmes années, puis à examiner les pertes possibles avant un retrait.
Le fonds a gagné 5,2 % en 2002 et terminé 2008 à 0,0 %, quand l’indice mondial en euros perdait 32,0 % puis 37,6 %. De janvier 2016 à octobre 2026, il a composé 2,93 % par an, contre 11,97 % pour l’indice et 5,67 % pour son propre indicateur de référence.
L’avis de copio : sur les dix dernières années, Carmignac Patrimoine a limité certaines baisses, mais sa croissance nette reste faible face à un mélange de même volatilité observée. Il a perdu 11,3 % en 2018, plus que le MSCI World en euros, et a mis trois ans à retrouver son sommet de janvier 2022. Un mélange sans frais de MSCI World et d’Euribor 3 mois, de même volatilité, aurait composé 6,64 % par an de novembre 2016 à octobre 2026, contre 3,00 %.
L’équipe a été renouvelée : trois gérants sont en place depuis septembre 2023, et Kristofer Barrett les a rejoints en avril 2024, selon le reporting d’octobre 2026. Sur trois ans au 30 octobre 2026, la part a gagné 37,08 %, contre 28,94 % pour son indicateur, et 12,12 % en 2025 quand le MSCI World en euros gagnait 6,77 %.
Sur les dates communes au fonds et à l’indice, du 19 février au 8 avril 2025, le fonds a perdu 5,0 % contre 20,2 % pour le MSCI World. Ce résultat témoigne d’un amortissement réel pendant cette baisse ; un seul épisode ne garantit pas la protection future. En assurance-vie, la MACSF publie 1,46 % par an sur 2021-2025 après tous les frais, pour une inflation française de 3,31 % par an.
Carmignac Patrimoine est un fonds commun de placement de droit français, agréé par l’AMF sous le numéro FCP20040599, dont la première valeur liquidative date du 7 novembre 1989. Au 30 octobre 2026, il gérait 6 971 M€, dont 6 002 M€ dans la part A EUR Acc (FR0010135103), selon le reporting mensuel de Carmignac, page 1. La répartition ci-dessous porte sur l’actif réellement détenu à cette date.
| Au 30 octobre 2026 | Part de l’actif net |
|---|---|
| Actions détenues | 42,3 % |
| dont pays développés, dont pays émergents | 31,3 %, 10,9 % |
| Obligations | 45,3 % |
| dont emprunts d’État développés, émergents | 18,6 %, 5,9 % |
| dont emprunts d’entreprises développés, émergents | 14,3 %, 3,8 % |
| dont CLO | 2,8 % |
| Monétaire | 3,8 % |
| Liquidités, trésorerie et opérations sur dérivés | 8,6 % |
| Exposition nette aux actions, dérivés compris | 37,6 % |
| Credit default swaps, exposition hors total | -16,5 % |
Les dérivés d’actions ramènent l’exposition aux marchés actions de 42,3 % à 37,6 %. Les CDS à -16,5 % réduisent l’exposition au risque de crédit ; le rapport annuel 2025, page 26, les rattache à des « choix de construction de portefeuille et de couverture ». La poche obligataire a une sensibilité de 1,2, un rendement à l’échéance de 4,9 % et une notation moyenne BBB+, sur 114 émetteurs.
Les actions sont concentrées sur les semi-conducteurs et la finance américaine. Les technologies de l’information pèsent 29,4 % de la poche actions et les États-Unis 44,5 %. Les premières lignes sont TSMC à 4,0 % de l’actif, Nvidia à 2,2 %, Berkshire Hathaway à 2,0 %, puis SK Hynix et Tradeweb à 1,6 % chacune. Côté obligations, trois emprunts d’État italiens échéant de 2028 à 2032 représentent 9,5 % de l’actif, et une obligation américaine indexée sur l’inflation 2,3 %.
L’exposition nette aux devises est de 57,1 % en euro, 12,4 % en dollar, 11,5 % en yen, 8,3 % en devises d’Amérique latine et 6,4 % en devises d’Asie hors Japon (reporting, page 2). Les cadres fixés par le prospectus du 31 juillet 2026 sont plus larges : exposition aux actions de 0 à 50 %, au moins 40 % en obligations et instruments monétaires, sensibilité aux taux de -4 à +10, et au plus 25 % de pays émergents.
Les dérivés sont centraux. Au 31 décembre 2025, ils représentaient 30,67 Md€ d’expositions sous-jacentes, dont 14,93 Md€ de swaps et 12,78 Md€ de contrats à terme, pour un actif net de 6,44 Md€, soit 4,8 fois l’actif selon notre calcul (rapport annuel 2025, pages 28 et 55). Le prospectus de juillet 2026 annonce un levier attendu de 500 % en notionnels bruts, contre 200 % dans le rapport annuel 2025, et plafonne la VaR du fonds au double de celle de son indicateur (page 28).
Ces notionnels bruts additionnent aussi des positions qui se compensent ou couvrent le portefeuille. Ils ne signifient donc pas que le fonds emprunte cinq fois son actif ni qu’il subit cinq fois les variations des actions. Le prospectus précise qu’un notionnel élevé peut être peu lié au risque effectif.
L’objectif officiel est relatif : le DIC du 16 avril 2026, page 1, vise une performance nette de frais supérieure, sur trois ans, à un indicateur composé à 40 % du MSCI ACWI, à 40 % de l’indice ICE BofA Global Government et à 20 % de l’€STR capitalisé.
Le reporting mensuel décrit le moyen : « Son approche dynamique et flexible vise à optimiser l’allocation d’actifs dans différents environnements de marché, afin de saisir des opportunités d’investissement attractives tout en assurant la résilience du portefeuille en périodes de stress de marché. »
La promesse adressée à l’épargnant est plus large. Sur la page du fonds, le gérant Jacques Hirsch décrit « une solution clé en main pour les investisseurs cherchant à faire fructifier leur épargne progressivement au fil du temps, sans se soucier des fluctuations des marchés ou des cycles économiques ». La fiche produit ajoute que l’allocation flexible « vise à atténuer les fluctuations du capital tout en recherchant les meilleures sources de rentabilité ».
Carmignac présente la stratégie comme renouvelée. Sa page « Un nom connu, une stratégie à redécouvrir » date de 2022 « la fin d’un cycle » pour le portefeuille 60/40 et mentionne des « corrélations instables entre actions et obligations ». Elle conclut : « diversifier ne consiste plus seulement à répartir son portefeuille entre actions et obligations. Il faut combiner plusieurs moteurs de performance, rechercher de nouvelles sources de protection et rester capable de s’adapter rapidement aux changements de marché. »
Les gérants décrivent ensuite leurs protections. Pour 2025, le rapport annuel, page 25, écrit que « les ajustements tactiques et les stratégies de couverture ont permis d’atténuer l’impact des corrections de marché, notamment lors de l’épisode du « Liberation Day » ». Il attribue aussi aux minières aurifères et argentifères un rôle pour « renforcer la convexité du portefeuille », et voit dans la gestion des devises, dont la sous-exposition au dollar, une « source significative de performance relative » (page 26).
Dans leur lettre du troisième trimestre 2026, publiée le 13 octobre, les gérants indiquent avoir « renforcé nos protections via des options sur la volatilité ». Ils maintiennent une sensibilité négative aux taux américains et conservent « une sous-pondération au dollar américain ». Le commentaire d’octobre ajoute : « Nous continuons de privilégier les bénéficiaires du déploiement des infrastructures plutôt que les entreprises qui le financent. »
La liquidité est quotidienne, avec une durée de placement recommandée de trois ans et un risque de 3 sur 7 selon le DIC. Le DIC prévoit un plafonnement des rachats lorsque les rachats nets dépassent 5 % de l’actif ; un mécanisme de swing pricing s’y ajoute depuis le 16 avril 2026, selon l’avis aux porteurs du 10 avril 2026.
Les 100 investis dans la part A EUR Acc fin 2000 valaient 335,6 au 30 octobre 2026, contre 532,6 dans le MSCI World net en euros. Le fonds est compté net de ses frais, sans frais d’entrée ni de contrat ; l’indice n’a aucun frais. Le fonds publie une valeur liquidative quotidienne ; cela ne garantit pas une cotation immédiatement négociable pour chaque obligation ou dérivé détenu. Le MSCI World est un indice entièrement composé d’actions cotées.
100 investis fin 2000 sont devenus 335,6 dans Carmignac Patrimoine et 532,6 dans le MSCI World net en euros au 30 octobre 2026 ; 2008 : +0,0 % et -37,6 % ; 2018 : -11,3 % et -4,1 % ; 2022 : -9,4 % et -12,8 % ; 2026 au 30 octobre : +8,2 % et +16,7 %. Source : valeurs liquidatives quotidiennes de Carmignac et niveaux mensuels MSCI World net EUR, indice 990100 ; performances annuelles (CSV), données mensuelles (CSV).
Les barres montrent d’où vient l’écart. Le fonds a battu l’indice dans 9 des 25 années civiles de 2001 à 2025, surtout dans les baisses de 2001-2002 et 2008. Depuis 2009, il n’a devancé l’indice qu’en 2011, 2020, 2022 et 2025. En 2018, il a perdu davantage que lui, et en 2021 il a reculé de 0,9 % quand l’indice gagnait 31,1 %.
| Mensuel, en euros | Carmignac Patrimoine A EUR Acc | MSCI World net EUR |
|---|---|---|
| Rendement géométrique, janv. 2001-oct. 2026 | 4,80 % | 6,69 % |
| Volatilité annualisée | 6,5 % | 13,8 % |
| Ratio de Sharpe (Euribor 3 mois) | 0,52 | 0,42 |
| Ratio de Sortino (cible : Euribor 3 mois) | 0,79 | 0,60 |
| Plus forte baisse en fin de mois | -17,5 % | -49,1 % |
| Dix ans, nov. 2016-oct. 2026 : rendement, Sharpe, Sortino | 3,00 %, 0,35, 0,54 | 12,74 %, 0,89, 1,43 |
| Trois ans, nov. 2023-oct. 2026 : rendement, Sharpe, Sortino | 11,08 %, 1,53, 3,22 | 20,08 %, 1,46, 2,62 |
Sur la période complète, le fonds a obtenu de meilleurs ratios de Sharpe et de Sortino avec moitié moins de volatilité, mais un rendement géométrique inférieur de 1,89 point par an. Sur dix ans, ses ratios sont inférieurs à ceux de l’indice. Sur trois ans, ils sont légèrement supérieurs, dans une période de hausse globale qui comprend la correction de 2025.
L’Euribor 3 mois, utilisé ici comme référence monétaire, a composé 1,55 % par an sur la période complète. Ce taux interbancaire n’est ni un placement garanti ni le rendement directement accessible sur un compte d’épargne.
L’indicateur de référence du fonds a composé 4,31 % par an depuis 2001 et 5,63 % sur dix ans, selon les séries publiées par Carmignac. Jusqu’en 2012, sa composante actions excluait les dividendes, ce qui le pénalise sur la période ancienne. Sur dix ans, l’écart de 2,63 points par an en faveur de l’indicateur ne dépend pas de ce point de méthode.
Novembre 2016-octobre 2026 : Carmignac Patrimoine sous la courbe des mélanges MSCI World et Euribor, avec 6,2 % de risque pour 3,2 % de rendement moyen ; au même risque, le mélange obtenait 6,6 %. Source : mêmes données et Euribor 3 mois de la BCE ; courbe sur dix ans (CSV), courbe 2001-2026 (CSV). La courbe se limite à des mélanges sans levier ni frais de MSCI World et d’Euribor, rééquilibrés chaque janvier ; ce n’est pas la frontière efficiente des actifs que le fonds peut détenir.
Au même niveau de risque, ce mélange contenait environ 47 % de MSCI World et composait 6,64 % par an sur dix ans, contre 3,00 % pour le fonds. Sur la période 2001-2026, la comparaison s’inverse légèrement : le mélange de même risque, à 48 % de MSCI World, composait 4,46 % par an, contre 4,80 % pour le fonds.
Le fonds conserve donc une légère avance sur le mélange de même volatilité calculé sur toute la période, malgré son retard sur la dernière décennie. Les deux mélanges ont des poids différents, choisis après observation des résultats ; ils ne constituent pas une stratégie sélectionnée à l’avance.
Les krachs montrent le chemin, pas seulement le point d’arrivée. Nous avons mesuré chaque baisse du MSCI World en euros de son sommet à son creux quotidien, puis la variation du fonds aux mêmes dates et sa propre pire baisse dans la fenêtre.
| MSCI World net EUR, du sommet au creux | MSCI World | Fonds, mêmes dates | Pire baisse du fonds dans l’année ou la période étudiée | Fonds revenu à son sommet |
|---|---|---|---|---|
| 24 mai 2001-12 mars 2003 | -50,9 % | +0,8 % | -8,8 % | 3 janv. 2003 |
| 15 juin 2007-9 mars 2009 | -53,4 % | +9,3 % | -10,6 % | 11 févr. 2009 |
| 17 févr.-19 août 2011 | -20,6 % | -1,0 % | -8,7 % | 16 févr. 2012 |
| 3 oct.-24 déc. 2018 | -16,3 % | -8,4 % | -15,0 % | 24 août 2020 |
| 19 févr.-23 mars 2020 | -33,8 % | -13,4 % | -14,0 % | 6 août 2020 |
| 4 janv.-20 juin 2022 | -16,9 % | -11,7 % | -14,7 % | 6 janv. 2025 |
| 19 févr.-8 avr. 2025 | -20,2 % | -5,0 % | -5,4 % | 12 mai 2025 |
| Semaine du 30 oct. au 6 nov. 2026 | -2,4 % | -1,2 % | / | / |
Source : données quotidiennes (CSV) et résultats par épisode (CSV) ; fenêtres 2001-2003, 2007-2009 et années civiles 2011, 2018, 2020, 2022 et 2025.
Les creux sont calculés sur les seules dates communes aux deux séries ; celui de 2025 diffère donc du creux de l’indice seul, le 21 avril, jour sans valeur liquidative du fonds. En 2018, la baisse du fonds a commencé en janvier, avant celle de l’indice. Sa plus forte baisse mesurée sur données quotidiennes depuis 2001 va du 13 avril 2015 au 24 décembre 2018 : -20,5 %, avec un retour au sommet le 7 janvier 2021 seulement.
Dans les 32 mois où le MSCI World en euros a perdu plus de 5 %, il a reculé en moyenne de 7,65 %, et le fonds de 1,43 %. Le fonds a baissé dans 24 de ces 32 mois : il a amorti les chutes sans les compenser. Le 5 novembre 2026, pire séance de la semaine, il a perdu 0,83 % quand l’indice perdait 3,21 %.
Détenu comme unité de compte d’un contrat d’assurance-vie, le fonds supporte en plus les frais du contrat. La MACSF publie pour chaque support de ses contrats un tableau des performances 2025, page 1, qui détaille ce chemin pour Carmignac Patrimoine.
| Carmignac Patrimoine dans les contrats MACSF | 2025 | Moyenne annualisée 2021-2025 |
|---|---|---|
| Performance brute de l’unité de compte | 13,62 % | 3,47 % |
| Frais de gestion du fonds (dont rétrocédés) | 1,50 % (0,65 %) | / |
| Performance nette du fonds | 12,12 % | 1,96 % |
| Frais de gestion du contrat | 0,50 % | / |
| Performance finale pour l’épargnant | 11,62 % | 1,46 % |
Sur 2021-2025, 1,46 % par an ont représenté +7,5 % en cinq ans, quand l’indice des prix harmonisé de la France montait de 17,7 %, selon nos calculs. Le pouvoir d’achat de l’épargne a donc reculé d’environ 1,8 % par an.
Sur les 1,50 % de frais de gestion du fonds, 0,65 point est rétrocédé : le prospectus précise que ces rétrocessions rémunèrent les distributeurs. Cette part est déjà incluse dans les 1,50 % ; il ne faut pas l’ajouter une seconde fois. La performance de 12,12 % est déjà nette des frais du fonds : seule la couche du contrat reste à prendre en compte.
Le DIC du contrat RES Multisupport, révisé le 12 novembre 2024, prévoit 0,50 % par an de frais de gestion et jusqu’à 1 % de frais d’entrée sur les unités de compte. Appliqué aux 3,00 % par an du fonds sur dix ans, des frais annuels de contrat de 0,50 % laissent 2,48 % par an ; une hypothèse distincte de 1,00 % par an laisse 1,97 %, selon notre calcul.
Ce second taux est un scénario, pas le tarif annuel du contrat MACSF, et ne doit pas être confondu avec ses frais d’entrée. Ces rendements restent nominaux, avant fiscalité et frais d’entrée éventuels.
Un détail de vérification : la fiche du support sur le site de la MACSF, consultée le 10 novembre 2026, nomme encore Rose Ouahba et David Older et un indicateur 50/50. Le reporting de Carmignac nomme quatre autres gérants, et l’indicateur a changé au 1er janvier 2022.
Sur les dix dernières années, le fonds a composé moins vite qu’un mélange sans frais de même volatilité observée. Cela ne démontre pas un optimum pour l’avenir.
L’objectif retenu est la croissance attendue du logarithme du patrimoine sur au moins dix ans, pour un épargnant français détenant le fonds en assurance-vie, sans emprunt, avec une liquidité quotidienne et une volatilité proche de 6 à 7 %. L’ensemble de comparaison est restreint aux mélanges sans frais de MSCI World et d’Euribor 3 mois. Un rendement passé est un résultat observé, pas une croissance attendue.
Le scénario intermédiaire du DIC illustre ce poids : 2,81 % par an avant coûts et -0,82 % après, sur trois ans, en incluant les 4 % de frais d’entrée maximaux. Les données ne permettent pas de prouver que le fonds est sous-optimal pour l’avenir, et la nouvelle équipe a obtenu de meilleurs ratios que l’indice sur trois ans. Il manque encore plusieurs épisodes de marché sous l’équipe actuelle et une comparaison choisie à l’avance, après tous les coûts, pour juger la robustesse de son avantage récent.
Il a amorti les baisses de 2002, 2008, 2022 et 2025, avec des résultats très différents selon les épisodes. En 2018, sa perte annuelle a dépassé celle du MSCI World.
Les outils existent : exposition aux actions de 0 à 50 %, sensibilité de -4 à +10, limite de VaR, CDS, protections par options de volatilité renforcées au troisième trimestre 2026. Sur 32 mois de forte baisse de l’indice, la perte moyenne du fonds a été cinq fois plus faible, et la semaine du 6 novembre 2026 l’a confirmé à petite échelle.
Ce qui affaiblit le verdict tient aux deux derniers épisodes de hausse des taux et de rotation. De 2015 à 2018, le fonds a perdu 20,5 % du sommet au creux et a attendu plus de cinq ans et demi son sommet de 2015. En 2022, il a perdu 14,7 % et a mis trois ans à revenir. Une volatilité deux fois plus faible ne suffit pas : ce qui compte est la perte subie au moment où l’épargnant doit retirer.
Le coût et le paiement des protections ne sont pas publiés ligne par ligne : on ne peut pas dire combien les options de volatilité rapporteraient dans un krach. La liquidité est quotidienne, mais le plafonnement des rachats au-delà de 5 % de rachats nets peut étaler une sortie dans une crise.
Ses moteurs sont réellement différents de l’indice mondial, mais cette diversification a coûté de la croissance depuis 2016.
Janvier 2001-octobre 2026 : corrélation de Carmignac Patrimoine avec le MSCI World 0,52, avec les émergents 0,59, avec son indicateur 0,58 et avec le fonds obligataire court Carmignac Sécurité 0,45. Source : Carmignac et MSCI, indices 990100 et 891800 ; matrice de corrélation (CSV). Ce sont des corrélations observées sur tous les mois, pas des estimations du comportement en krach.
Une corrélation de 0,52 avec le MSCI World et un bêta de 0,24 montrent un fonds qui ne suit qu’en partie le marché mondial. Ses autres moteurs sont visibles dans le portefeuille : sous-exposition au dollar, positions en yen et en devises latino-américaines, obligations indexées sur l’inflation, positions vendeuses sur les taux longs. Ce sont des sources de rendement distinctes des actions mondiales, pas une simple réduction de la part d’actions.
Mais la diversification se juge aussi au rendement obtenu. Sur les trois dernières années, la corrélation avec le MSCI World est montée à 0,72 et le bêta à 0,33 : le fonds suit davantage le marché mondial qu’avant 2016. Sur dix ans, le fonds a abandonné 3,6 points de croissance annuelle face à un mélange passif de même risque : ses moteurs propres n’ont pas compensé le rendement laissé de côté.
Copio ne note pas Carmignac Patrimoine dans son vérificateur de portefeuille, car une réplique en ETF reproduirait sa répartition entre actions et obligations, mais pas les dérivés de crédit, d’actions, de volatilité et de change qui portent l’essentiel de sa protection.
Pour un ménage, trois vérifications rendent ces chiffres utiles :
Dans la bêta privée de copio, réunissez les comptes d’investissement pris en charge et consultez la vue des frais pour examiner les couches du fonds et du contrat ainsi que leur effet cumulé. Complétez cette lecture avec le relevé de l’assureur. Les simulations historiques aident à examiner les pertes ; elles ne reproduisent pas les futures couvertures du fonds.
Nos études sur le comportement des classes d’actifs pendant les krachs et sur les corrélations entre actions, obligations et or donnent les points de comparaison. Le portefeuille 50/50 de Benjamin Graham est une autre allocation mixte étudiée sur longue période, et notre guide des frais d’assurance-vie et rétrocessions explique comment additionner les couches de frais sans double compte.
Recherche vérifiée le 10 novembre 2026. Portefeuille au 30 octobre 2026 ; valeurs liquidatives jusqu’au 6 novembre 2026 ; comparaisons mensuelles de janvier 2001 à octobre 2026.
Documents Carmignac : reporting mensuel au 30 octobre 2026, pages 1-3 et 6 ; DIC de la part A EUR Acc du 16 avril 2026, pages 1-3 ; prospectus du 31 juillet 2026, pages 8-10, 22-23 et 28. Ces adresses pointent vers la dernière version publiée ; les versions consultées sont conservées avec leur empreinte SHA-256 dans notre registre de sources.
Également : rapport annuel 2025, pages 25-28, 31, 55 et 74 ; rapport semestriel au 30 juin 2026, page 12 ; fiche produit au 30 septembre 2026 ; avis aux porteurs du 10 avril 2026 ; lettre des gérants du troisième trimestre 2026 ; page du fonds et page de présentation de la stratégie.
Séries : valeurs liquidatives quotidiennes de la part A EUR Acc et de son indicateur de référence, base 100, exportées depuis la page du fonds, ainsi que celles de Carmignac Sécurité AW EUR Acc (FR0010149120) ; MSCI World net EUR, niveaux mensuels et quotidiens, et MSCI Emerging Markets net EUR, indice 891800 ; Euribor 3 mois, moyenne mensuelle de la BCE ; IPCH France de la BCE.
Assurance-vie : tableau MACSF des performances 2025, ligne FR0010135103 ; DIC RES Multisupport, révisé le 12 novembre 2024, page 3.
Formules : performances mensuelles calculées sur la dernière valeur de chaque mois, 310 mois. Le rendement géométrique est le facteur de croissance élevé à la puissance 12 divisée par le nombre de mois, moins un. Le taux sans risque mensuel est l’Euribor 3 mois moyen du mois divisé par 12.
Le Sharpe divise la moyenne des rendements excédentaires mensuels par leur écart-type, multiplié par la racine de 12 ; le Sortino divise la même moyenne par la racine de la moyenne des carrés des rendements excédentaires négatifs, sur tous les mois.
Les épisodes de krach utilisent les dates où le fonds et l’indice publient tous deux un niveau. Les corrélations sont des coefficients de Pearson sur les performances mensuelles. La frontière restreinte rééquilibre chaque janvier des mélanges par pas de 5 % ; le mélange de même risque est interpolé entre deux pas. Les calculs reproductibles figurent dans les fichiers mensuels et quotidiens.
Les rendements de 2001 à 2026, les ratios, les baisses, les corrélations, la frontière, les montants rapportés à l’actif, les rendements après frais de contrat et le pouvoir d’achat sont des calculs copio. Nos trois ans, dix ans et années civiles concordent avec les chiffres publiés par Carmignac. Cinq fins de mois de Carmignac tombent un jour ouvré avant celle de MSCI, à cause de jours fériés français.
Limites : les performances sont nominales, avant fiscalité ; le fonds est net de ses frais, l’indice et le mélange n’en ont pas, alors qu’un ETF coûterait quelques dixièmes de point par an. Les ratios de Carmignac, calculés sur des pas hebdomadaires, diffèrent des nôtres. Sept épisodes de baisse sur 26 ans ne suffisent pas à établir le comportement futur du fonds dans un krach. Cet article est pédagogique et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.
La part A EUR Acc a gagné 8,22 % du 1er janvier au 30 octobre 2026 et 12,12 % en 2025, nets des frais du fonds, selon le reporting de Carmignac. Sur dix ans au 30 octobre 2026, elle a rapporté 3,00 % par an, contre 5,63 % pour son indicateur de référence. De janvier 2001 à octobre 2026, notre calcul donne 4,80 % par an, contre 6,69 % pour le MSCI World net en euros.
En 2008, la part A EUR Acc a terminé l’année à 0,0 %, quand le MSCI World net en euros perdait 37,6 %. En 2018, elle a perdu 11,3 %, contre 4,1 % pour l’indice. En 2022, elle a reculé de 9,4 %, contre 12,8 %, mais n’a retrouvé son sommet de janvier 2022 que le 6 janvier 2025, selon nos calculs sur les valeurs liquidatives quotidiennes publiées par Carmignac.
Le DIC du 16 avril 2026 indique 1,80 % par an de frais de gestion et autres frais administratifs, 0,32 % de coûts de transaction et une commission de surperformance de 20 % maximum de l’écart avec l’indicateur de référence, après rattrapage des sous-performances sur cinq ans. Les frais d’entrée peuvent atteindre 4 %, facturés par le distributeur. En 2025, selon le rapport annuel, la commission de surperformance de la part A EUR Acc a représenté 0,29 % de son actif.
Dans le contrat RES Multisupport de la MACSF, le support a rapporté 11,62 % en 2025 après 1,50 % de frais de gestion du fonds, dont 0,65 point rétrocédé, et 0,50 % de frais du contrat. Sur 2021-2025, la performance finale moyenne est de 1,46 % par an, pour une inflation française de 3,31 % par an selon l’indice harmonisé, soit environ 1,8 % de perte de pouvoir d’achat par an.
Pas fidèlement. Des ETF peuvent reproduire sa répartition d’environ 42 % d’actions et 45 % d’obligations, mais pas ses dérivés de crédit, d’actions, de volatilité et de change, ni ses positions vendeuses sur les taux longs. Au 31 décembre 2025, les dérivés représentaient 30,67 Md€ d’expositions sous-jacentes pour 6,44 Md€ d’actif net. Copio ne note donc pas ce fonds dans son vérificateur.
